良好業(yè)績抑制指數(shù)下跌空間(2)

2010-03-22 20:12?出處 

　　兩會(huì)之后政策面相對平靜，無論是貨幣政策還是財(cái)政政策都沒有出現(xiàn)大的調(diào)控措施，而央行公開市場操作則引起了大家的關(guān)注。

　　上周央行公開市場資金回籠量上升至4030億元，創(chuàng)兩年來的新高。在全額對沖到期釋放的資金后，央行凈回籠資金量迅速攀升至2130億元，為自2008年3月中旬以來單周資金回籠天量。3月份以來的短短三周時(shí)間內(nèi)，央行通過公開市場已凈回籠資金3540億元，甚至超過了一次性上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)法定存款準(zhǔn)備金率所凍結(jié)的資金量。雖然央行連續(xù)三周從市場回籠巨額資金，但整個(gè)資金市場的供給仍然充足，由于各機(jī)構(gòu)都在主動(dòng)融出資金，流動(dòng)性充裕狀況蔓延到長期回購品種，資金面仍然維持較為寬裕的格局。

　　我們在3月份策略報(bào)告中提出，今年央行在前兩個(gè)月連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，出發(fā)點(diǎn)各有不同。第一次上調(diào)主要是針對1月份超過萬億的新增信貸；第二次上調(diào)主要是由于春節(jié)因素節(jié)前央行大量投放貨幣，以及3月份大量票據(jù)到期所致。目前來看，4月份央票到期數(shù)量將較3月份明顯下降，我們預(yù)計(jì)央行繼續(xù)采取公開市場操作的可能性較大，這與市場表現(xiàn)相一致，也進(jìn)一步降低了近期再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性。

　　目前寬松貨幣政策退出力度適中、方式日漸明晰，加息與上調(diào)存款準(zhǔn)備金率預(yù)期略有減弱，與寬松政策退出之初相比，未來政策調(diào)整帶給市場的影響將明顯降低。

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